- Los precios de las viviendas han subido a pesar de la pandemia.
- Los bancos centrales exploran medidas para frenar esta alza.
- Quienes se oponen a que los bancos centrales amplíen sus ayudas a la vivienda dicen que una política más restrictiva podría incluso agravar el problema al reducir la oferta inmobiliaria.
El auge de varios años de los precios de la vivienda en todo el mundo, que ni siquiera una pandemia ha podido detener, está obligando a los bancos centrales a enfrentar a una cuestión complicada; ¿qué deberían hacer, si es que deberían hacer algo al respecto?
El aumento del valor de las propiedades, desde Australia hasta Suecia, suele ser bien visto por los gobiernos como una forma de creación de riqueza. Pero la historia también muestra el riesgo de desestabilización de las burbujas y el alto costo social que supone que millones de personas no puedan acceder a la vivienda.
La ironía es que mientras el dinero barato creado por las tasas de interés bajas o negativas ha impulsado las subidas de precios de las vivienda; estos apenas figuran en los cálculos de inflación de los bancos centrales, uno de los principales motores de su política monetaria.
A los costos de la vivienda, ya sea el alquiler o las reparaciones, se les asigna un peso variable en los índices de inflación —que van desde 40% o más en Estados Unidos, hasta 6.5% en la zona euro—. Sin embargo, el valor de la vivienda en sí misma queda al margen; a medida que suben en espiral, muchos advierten que esto ya no es sostenible.
«El debate sobre si estamos reflejando la inflación de forma adecuada surgirá cada vez más. Los precios de la vivienda empezarán a recibir mucha atención», afirma Manoj Pradhan, coautor de un libro titulado «La gran inversión demográfica», que predice un resurgimiento de la inflación mundial en los próximos años.
Los precios de los inmuebles residenciales en el mundo han subido 60% en los últimos 10 años, según un índice de Knight Frank. En 2020, incluso cuando el Covid-19 ahogó la economía mundial, subieron un promedio de 5.6%, con saltos de 20% a 30% en algunos mercados.
Si bien las bajas tasas de interés han sido durante mucho tiempo el principal motor del repunte, las subvenciones gubernamentales existentes para la compra de viviendas. Además, las ayudas de la época de la pandemia, como la suspensión de los impuestos a la propiedad, también han sido factores.
Una inflación durmiente
Estos cambios de política pueden ser arriesgados en medio de la incertidumbre creada por la pandemia.
Añadir los precios de la vivienda a los índices del IPC justo cuando la inflación dormida durante mucho tiempo se despierta por fin podría hacer que las lecturas se disparen, elevando la presión sobre los bancos centrales para que endurezcan la política monetaria incluso cuando las economías se estén curando de las heridas de la pandemia.
Algunos analistas, como los del ING Bank, predicen que los repuntes de la vivienda podrían empezar a enfriarse a medida que se vayan retirando las medidas de apoyo introducidas durante la pandemia.
El enfado de los ciudadanos puede incluso llevar a los gobiernos a atacar a los inversores inmobiliarios con impuestos más altos.
Quienes se oponen a que los bancos centrales amplíen sus ayudas a la vivienda dicen que una política más restrictiva podría incluso agravar el problema al reducir la oferta inmobiliaria.
El profesor de la Universidad George Washington, Danny Leipziger, sostiene que los mercados de la vivienda se enfrían más eficazmente con la regulación. Y con medidas ajenas al ámbito de los bancos centrales, como el aumento de los impuestos sobre plusvalía y el incremento de oferta de viviendas.
«No tengo ningún problema con que el BCE añada a su cesta los costos de alquiler o de los propietarios de viviendas», dijo Leipziger. «Pero si me preocupan los precios de la vivienda en Berlín o Madrid, pedirle al BCE que se ocupe de ello no es el camino correcto».
Con información de Reuters.
