- En el S&P 500 se negocian a 22 veces el valor de las empresas que cotizan en su índice.
- Comportamientos como el despegue de Tesla y un Bitcoin que supera los 20,000 dólares apuntan a una posible burbuja especulativa.
- Pero muchas acciones, están ofreciendo más rendimientos que los bonos gubernamentales, ante la posible recuperación económica.
El auge de las acciones estadounidenses está llevando su valor a máximos que no se habían visto en varios años. Esto ha dejado a los inversionistas con una incógnita ¿Este repunte es una señal genuina de la recuperación económica o solo es una burbuja especulativa en medio de una crisis global?
Después de un repunte del 15% en lo que va de año, el índice S&P 500 se negocia a 22 veces las ganancias futuras de sus empresas. El promedio histórico es de 15 veces, según Refintiv Datastream.
El sector tecnológico, que representa casi el 28% del índice, se negocia con una relación precio/utilidad aún más alta de 26 veces. En comparación su media histórica de 21 veces.
Los inversionistas alcistas argumentan que los precios de las acciones están justificados por la expectativa de que las vacunas contra el Covid-19 apoyarán una reactivación de la economía. También destacan su atractivo frente a otros activos como los bonos, que ofrecen rendimientos extremadamente bajos.
Pero otros creen que algunos sectores del mercado están sobrevalorados
«En conjunto, (las valoraciones de las acciones) son elevadas (…) en relación con su histórico. En algunas partes del mercado, hay definitivamente una burbuja», dijo Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital.
El presidente de la Reserva Federal (Fed) —el banco central de Estados Unidos— Jerome Powell, intervino en el debate de una conferencia de prensa tras la reunión de política monetaria del banco central del miércoles. Señaló que no creía que las acciones estuvieran sobrevaloradas sobre una base de riesgo-recompensa. Prometió que el Fed seguirá apoyando la economía con compras mensuales de bonos del gobierno.
El S&P 500 ha subido 66% desde sus mínimos de marzo y alcanzó un máximo histórico el jueves. Esto a pesar de datos que mostraron que los estadounidenses que presentaron por primera vez solicitudes de ayuda por desempleo aumentaron inesperadamente la semana pasada. Una prueba de que la recuperación económica se está frenando.
Los escépticos apuntan a que el aumento de 680% este año en las acciones de Tesla, el ascenso de Bitcoin por encima de los 20,000 dólares y el ingreso de dinero a empresas de adquisición con fines especiales, son comportamientos que se asemeja más a una burbuja.
Mientras tanto, una encuesta de BofA Global Research mostró esta semana que los gestores de fondos hambrientos de acciones bajaron sustancialmente sus niveles de efectivo. Esta acción desencadenó una señal de «venta» de acciones en el modelo realizado por la institución.
Asegura la Fed que no hay una sobrevaloración en los activos
En sus comentarios del miércoles, Powell dijo que si bien las relaciones de precio/ganancias son «históricamente altas», la «prima de las acciones, que es la recompensa que se obtiene por tomar el riesgo (…) no está en niveles increíblemente bajos, lo que significaría que (las acciones) no están sobrevaloradas en ese sentido».
La prima de riesgo de las acciones, que compara el rendimiento de las acciones con el del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años favorece a las acciones sobre la deuda. Esto lo advirtió Keith Lerner, estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services.
Históricamente, cuando las acciones tienen las primas de riesgo en las que se encuentran actualmente, el S&P 500 ha superado en rendimiento al bono del Tesoro a 10 años en un 10% en los siguientes 12 meses, dijo Lerner.
«La gente que dice que el mercado está sobrevalorado, está en lo cierto», dijo Lerner. «La gente que dice que la bolsa tiene relativamente un potencial de valor, en nuestra opinión está en lo correcto».
O tal vez Wall Street sigue ofreciendo mejores rendimientos
Las acciones parecen comparativamente atractivas porque los rendimientos de los dividendos, las ganancias y el flujo de caja son mucho más altos que los de la renta fija, dijo JPMorgan Private Bank en un informe reciente.
«Puede que no se esté consiguiendo una ganga en acciones, pero es probable que superen a la renta fija y al efectivo el año que viene», dijo el informe de perspectivas del banco.
Existe otro factor que apoya a las acciones, dijo Lerner. Las medidas de valoración pueden no tener en cuenta plenamente el aumento de las ganancias corporativas en los próximos años, si la economía se recupera.
Las valoraciones de las empresas de gran capitalización con un gran peso en el S&P 500 también están elevando las valoraciones del mercado en general. Aseguró Quincy Krosby, estratega jefe de mercado de Prudential Financial.
Los pozos de valor existen en otros sectores. Es el caso de las aerolíneas, hoteles y empresas inmobiliarias. Estas fueron golpeadas por los cierres económicos provocados por la pandemia, según Krosby.
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