- El discurso anual en Jackson Hole del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, transcurrió sin incidentes, pero eso no es malo.
- Powell reiteró que la Fed podría comenzar a reducir sus compras de activos este año y que las tasas no cambiarán pronto.
- Las acciones alcanzaron máximos históricos durante el discurso, ya que los inversionistas hicieron caso omiso de los temores de un retroceso temprano en el apoyo de la Fed.
El presidente del Banco de la Reserva Federal, Jerome Powell, no causó efecto alguno con su discurso en el simposio anual de Jackson Hole. Eso es exactamente lo que querían los mercados, las empresas y los estadounidenses desempleados.
El banquero central dijo que la Fed podría comenzar a reducir sus compras de activos de emergencia este año. Esto refrendó la perspectiva compartida por la mayoría de los responsables de la formulación de políticas de la Fed en una reunión de finales de julio. También insinuó que las tasas de interés se mantendrán cerca de cero en el futuro previsible. El aumento en los casos de Delta pone en peligro la recuperación. Pero los sólidos datos de empleo y el gasto aún saludable sugieren que el repunte está intacto hasta ahora, agregó.
«En la reciente reunión del FOMC en julio, yo opinaba, como la mayoría de los participantes, que si la economía evolucionaba ampliamente como se anticipó, podría ser apropiado comenzar a reducir el ritmo de compras de activos este año«, dijo Powell este viernes. «Evaluaremos cuidadosamente los datos entrantes y los riesgos en evolución».
Sin embargo, para un discurso tan sin noticias, las reacciones iniciales han sido positivas. Las acciones se dispararon a niveles récord, y los inversores se sintieron seguros de que la reducción no comenzará antes de fines de 2021. La política ultra acomodaticia de la Fed ayudó a impulsar las acciones al alza durante la pandemia. Los inversionistas ya se están preparando para que ese apoyo se desvanezca. Las acciones cayeron a principios de este mes después de que las actas de la reunión de la Fed insinuaran por primera vez que la reducción podría comenzar en 2021.
La ausencia de detalles adicionales de Powell sugiere que los mercados pueden disfrutar de las compras de activos de la Fed durante al menos un tiempo más. Y tal vez incluso hasta 2022 si la ola delta empeora.
«La canción sigue siendo la misma», dijo Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics. «Seguimos pensando que es razonable esperar el anuncio de reducción gradual en noviembre. Pero podría retrasarse fácilmente si el repunte posterior a Delta demora más de lo esperado».
Discurso de la Reserva Federa, bien recibido por el sector privado
El discurso para mantener el rumbo probablemente también fue bien recibido por las empresas. Las compras, cuando se combinaron con tipos históricamente bajos, permitieron a las empresas pedir préstamos a bajo precio en un momento de intensa lucha económica. Una vez que la Fed comience a reducir su apoyo, ese período de costos de endeudamiento inusualmente bajos se desvanecerá.
Sin duda, las empresas están cada vez más preparadas para que la Fed retroceda. El 52% de la comunidad empresarial cree que la política monetaria de la Fed es «estimula demasiado». Esto según una encuesta realizada en agosto por la Asociación Nacional de Economía Empresarial. Eso es un aumento del 26% en marzo. Mientras tanto, el 47% dijo que la postura de la Fed era «más o menos correcta» en agosto, frente al 72% de marzo.
Y aunque la reducción representa una reversión del apoyo económico de la Fed, Powell reiteró que la recuperación del mercado laboral aún necesita ayuda. El país ha hecho un «claro progreso» hacia el empleo máximo, pero no lo suficiente como para justificar una subida de tipos. Los cambios erróneos en las tarifas pueden ralentizar prematuramente la contratación. Y Estados Unidos tiene «mucho terreno por recorrer» antes de que el mercado laboral se recupere por completo, dijo Powell.
«El momento y el ritmo de la próxima reducción en las compras de activos no tendrán la intención de transmitir una señal directa sobre el momento del despegue de las tasas de interés. Para esto hemos articulado una prueba diferente y sustancialmente más estricta», agregó.
Para un discurso tan tranquilo, Powell hizo todas las garantías correctas. La Fed ha disminuido su cerebro, pero su red de seguridad todavía está muy intacta.
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