• El titán Jeremy Grantham hizo comentarios proféticos sobre el estallido de las burbujas de 2000 y 2008.
  • En entrevista, dijo que el mercado actual le recordaba de forma alarmante a la burbuja de las punto com.
  • También compartió los cuatro indicadores que se han alineado para la mayor destrucción de valor que jamas se ha visto.

Jeremy Grantham declaró en enero que el «largo periodo alcista en el mercado que comenzó en 2009 finalmente ha madurado hasta convertirse en una burbuja». Pero advirtió que antes se experimentaría «un aumento sustancial en conducta desenfrenadas» en el mercado antes de que todo se derrumbara en una crisis económica.

El cofundador de Boston’s Grantham, Mayo, van Otterloo & Co., es famoso por profetizar el estallido de la burbuja japonesa en 1989. También acertó con la burbuja tecnológica del 2000 y la burbuja inmobiliaria de 2008.

«Lo que pasa con una burbuja es que si puedes encontrar más dinero y más inversionistas, puede continuar adelante», dijo a Insider.

A medida que pasó el tiempo, lo que Grantham vio en el cuarto trimestre de 2020 como «sobrevaluación extrema, aumentos explosivos de precios, emisión frenética y un comportamiento de inversionistas histéricamente especulativo» escaló a eventos aún más notables durante el primer trimestre de este año.

Desde la épica saga de GameStop hasta el despegue estratosférico de Dogecoin, el último brote de euforia del mercado incluso ha alejado la atención de las empresas de adquisición con fines especiales. Estas han recaudado 101,500 millones de dólares este año y asegurado 83,400 millones el año pasado, más que en los siete años previos.

‘Esto es inquietante como en el 2000’

A Grantham, las historias de frenesí y manía de hoy le recuerdan de forma inquietante a la burbuja tecnológica. Y ya están apareciendo signos de sus grietas en el mercado SPAC. El cambio de sentimiento, un exceso de oferta y el escrutinio regulatorio han llevado al índice IPOX SPAC a caer 23%.

Grantham, propietario de un Tesla Model 3, dijo que la caída de los precios de esta armadora de autos eléctricos era otra señal de que el entusiasmo se está desvaneciendo. Las acciones de Tesla, que aumentaron casi ocho veces en 2020, han caído alrededor de 24% desde su pico en enero, a pesar de haber arrojado resultados de ganancias «brillantes» durante los últimos dos trimestres.

«Así que esto es inquietantemente como el 2000», señaló. «No significa que podría terminar mañana o si simplemente será un problema».

Las crisis se cocinan lentamente

En su opinión, el estallido de burbujas se produce lentamente y luego de forma repentina. Por ejemplo, en el 2000, la caída comenzó con Pets.com en marzo y luego migró a pequeñas empresas de tecnología más respetadas en abril. Esto fue antes de acabar con las empresas de mediana capitalización en junio y posteriormente con Cisco en julio.

En septiembre, el sector tecnológico, que representa a un 30% del mercado cayó 50%. Pero el S&P 500 se mantuvo sin cambios y los inversionistas comenzaron a descartar lo que había ocurrido como una rotación saludable, dijo Grantham.

«Lo que fue realmente es que la falta de confianza comenzó a filtrarse, como era de esperarse, desde aquellas áreas con la mayor cantidad de confianza donde la gente había perdido completamente el contacto con los fundamentos subyacentes», dijo. «Y luego eso se extendió a través del sistema a valores casi entusiastas y finalmente llegó al mercado principal».

Finalmente, la música se detuvo por completo. En septiembre, 70% del mercado que no se había visto afectado se volcó y cayó 50% en los dos años siguientes.

«Es como las termitas que estaban mordisqueando y abriéndose camino hacia abajo», dijo. «Cuando cubrieron suficiente terreno cortando así, dejaron de cortar y fueron al resto del mercado en masa».

4 indicadores se han alineado

Esta vez, es probable que la combinación del programa de estímulo fiscal masivo y el despliegue efectivo de vacunas haga que la burbuja dure más, según Grantham.

Pero no cree que cambie el resultado cuando los precios de los activos vuelvan a un nivel más razonable y los inversionistas entren en una fase pesimista. «Lo que significa es que cuanto más alto vuelas, mayor es la caída», dijo.

Grantham utilizó el ejemplo clásico de Japón, que infló la burbuja bursátil más grande de cualquier país desarrollado en la década de 1980.

«En ese momento, todos creían que eran 65 veces las ganancias», dijo sobre la relación precio-ganancias en el Nikkei. «Así que eso fue enorme. La consecuencia es que ahora estamos 32 años después y el mercado todavía no ha vuelto a ser el de 1989 en Japón».

Similar de como Japón sufrió una «década perdida» de estancamiento económico tras el colapso de la burbuja de precios de activos en 1991, otra cosa a considerar en un ambiente burbujeante es el efecto de riqueza negativa, dijo Grantham.

Si bien el estallido de la burbuja de las puntocom arrastró el mercado de valores, el arrastre neto de la economía estadounidense terminó con bastante rapidez. En comparación, la crisis financiera de 2008 afectó no solo a los estadounidenses con una carteras de acciones, sino también a los propietarios de viviendas que fueron absorbidos por la burbuja inmobiliaria.

El mercado de la vivienda se ha recalentado peligrosamente una vez más. Hay múltiples indicadores del mercado de la vivienda que se asemejan a los niveles anteriores a 2008.

«Al observar el inventario de viviendas y la disponibilidad de dinero en el sistema», dijo Grantham, «es casi seguro que, en los próximos meses, el mercado inmobiliario de Estados Unidos supere el máximo histórico anterior de 2006 y establezca un nuevo múltiplo alto de ingresos familiares».

Alerta en el mercado de bonos

Otro indicador que muestra señales de advertencia es el mercado de bonos, que quizás se ha vuelto más caro que las acciones. Esto debido a que una parte importante de la deuda soberana mundial tiene rendimientos negativos, lo que significa que los inversionistas pagan para prestar dinero a los gobiernos.

Aparte de que las acciones, los bonos y los bienes raíces son sumamente caros, las materias primas también son señales de advertencia. Impulsados ​​por la escasez de la cadena de suministro mundial, los productos básicos como la madera, el cobre, el acero, el trigo y el algodón han experimentado enormes alzas de precios hasta alcanzar máximos de varios años. El petróleo crudo West Texas Intermediate se recuperó de 38 dólares por barril a 65 dólares, en poco más de un año.

Cuando los precios de las materias primas se disparan a niveles récord, la economía es vulnerable a una fuerte contracción a medida que los consumidores se vuelven más reacios a realizar compras. Los elevados precios de las materias primas erosionan los márgenes de los fabricantes.

Específicamente, el aumento de los precios del petróleo fue seguido por recesiones en cada década desde 1970 hasta el 2000. Un ejemplo de ello es la crisis del petróleo de 2008. Cuando los precios del petróleo alcanzaron 140 dólares el barril en el verano de 2008, desde solo 50 dólares el barril a principios de 2007.

Sin duda, se están disparando señales similares de burbujas en el precio de los activos en todo el mundo. Pero solo «en Estados Unidos, tenemos al verdadero McCoy, tenemos todo alineado», dijo Grantham.

A medida que las «acciones más locas, más confiadas y sobrevaloradas» como Tesla comienzan a mostrar debilidades, mientras el resto del mercado continúa subiendo como lo hizo en 2000, el final podría estar a la vista, agregó.

«Esto es bastante malo en un frente muy amplio», dijo. «Tendremos que vivir, potencialmente, posiblemente, con la mayor pérdida de valor percibido de los activos que jamás hayamos visto».

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