- El gobierno mexicano se ve obligado a aumentar deuda en dólares debido a la salida de capital extranjero.
- Al salir el capital de extranjeros, el gobierno tiene que emitir menos deuda en pesos, por lo que compensa el cambio con más deuda en dólares, de acuerdo con Luis Gonzali, gestor de cartera senior en Franklin Templeton Investments.
- Los inversionistas mexicanos como bancos y Siefores también invierten en valores del gobierno con lo que ayudan a evitar una salida abrupta de capital.
La deuda extranjera se ha vuelto cada vez más grande dentro de las obligaciones financieras del sector público. Esto hace a México más vulnerable en caso de un encarecimiento abrupto del dólar y puede tener graves consecuencias.
“El gobierno ha decidido endeudarse más en moneda extranjera que en moneda local; eso ha hecho que el desbalance entre deuda interna y externa crezca, lo que obviamente nos hace más vulnerables a los movimientos en el tipo de cambio”, dijo Luis Gonzali, gestor de cartera senior en Franklin Templeton Investments.
En julio, la deuda externa neta —denominada en dólares— aumentó 4.6 puntos porcentuales con respecto al cierre de 2019 y representó 39% de la deuda total del sector público.
En tanto, la deuda interna neta —en pesos— bajó en la misma proporción, hasta ubicarse en julio en 60.6% de la deuda total, desde 65.2% al cierre de diciembre del año pasado.
La salida de capital extranjero propició cambios en la deuda del gobierno
Este aumento en la proporción de deuda externa tiene origen en la forma de como el gobierno obtiene financiamiento en los mercados. El gobierno emite bonos que pueden ser comprados por un inversionista local o extranjero, y paga un rendimiento al final del plazo.
Pero debido a que el Banco de México (Banxico) ha reducido la tasa de interés y a la volatilidad en el entorno económico, los inversionistas extranjeros han sacado su capital de los bonos mexicanos. Han migrado hacia otros destinos donde ofrecen mejores rendimientos y seguridad de pago para su inversión.
“El gobierno se dio cuenta de que el extranjero se estaba saliendo al ver que no había apetito por la deuda local, entonces lo que haces es emitir menos Mbonos (deuda en pesos) lo que elimina el exceso de oferta por la salida de capital extranjero. De esta forma se evitan disrupciones”, añadió.
Al cierre de julio, la inversión de extranjeros en bonos mexicanos se ubicó en 154,857 millones de dólares, una caída de 37% comparado con los 245,260 millones al cierre de 2019.
Los inversionistas mexicanos buscan deuda del gobierno y amortiguan salida de extranjeros
En tanto, el gobierno emitió más bonos en Cetes, los cuales fueron absorbidos por el mercado local. Es decir, los inversionistas residentes en México, amortiguaron esta caída.
El sector bancario, las Sociedades de Inversión en Afores (Siefores), sociedades de inversión y otros residentes mexicanos, aumentaron su participación en bonos mexicanos al reportar una inversión de 1.1 billones de pesos. Esto representa un repunte de 27% con respecto a los 895,355 millones al cierre del año pasado.
De esta forma, el total de valores gubernamentales en circulación logró aumentar 14% entre enero y julio de 2020. Se ubicó al término de ese periodo en 1.3 billones de pesos, amortiguando la salida del capital extranjero, y manteniendo el financiamiento para el gobierno federal.
Al evitar una salida de capital abrupta, se evita que las tasas suban para retener al capital en el país ofreciendo más rendimiento, explicó Gonzali.
“¿A costa de qué logró esto el gobierno mexicano?», se cuestionó Gonzali. Y la respuesta fue a través de contratar una mayor deuda extranjera para obtener todo el financiamiento que necesita. Al disminuir la oferta de bonos mexicanos (deuda interna) aumentó la colocación de deuda extranjera, lo que propició el «desbalance.»
Sin embargo, Gonzali indicó que pese a la vulnerabilidad ante el tipo de cambio, fue un buen manejo de la deuda, pues México recibió más dólares por el tipo de cambio. También obtuvo tasas relativamente más bajas que antes.
TAMBIÉN LEE: El cobro de IVA en México tiene su peor caída en 7 años
