- JPMorgan dice que la perspectiva a mediano y largo plazo para las acciones de Smid "nunca se vio mejor".
- Desde finales de enero de 2022, las empresas de pequeña y mediana capitalización estadounidenses han seguido superando a las de gran capitalización.
- JPM analiza por qué los inversores pueden evitar los negocios intensivos en empleados.
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La Reserva Federal acaba de anunciar su sexta subida de tasa del año. Los indicadores clave de inflación han alcanzado máximos de 40 años, lo que nos obliga a todos a prepararnos para una recesión mundial. «Hasta que bajemos la inflación, escucharán eso de mí», dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en una conferencia de prensa el jueves.
Sin embargo, 2021 fue uno de los mejores años para el mercado de valores, con el Nasdaq Composite subiendo 21.39% en el año. El índice de alta tecnología, sin embargo, ha bajado 33.84% hasta ahora.
En medio de un endurecimiento de la política monetaria mientras la Reserva Federal continúa su lucha contra la inflación, los inversionitas están buscando ganadores en el mercado, buscando asignaciones que se vean menos afectadas por el duro entorno macroeconómico o aquellas que de alguna manera se hayan beneficiado de él.
Las acciones de pequeña y mediana capitalización podrían reducir el ruido. Eduardo Lecubarri, jefe global de estrategia de renta variable de pequeña y mediana capitalización de JPMorgan, desglosa cuatro razones para poseer acciones de pequeña y mediana capitalización (SMid), frente a acciones de gran capitalización en una nota a los clientes.
SMid, que la nota define como acciones con una capitalización de mercado de 100 millones a 5,000 millones, ya ha descontado las malas noticias. El 30% de las Smid-caps, por ejemplo, han bajado más de 40% en lo que va del año, según la nota del 4 de noviembre. Esto permitirá a los inversores adquirir acciones con descuento.
«Tienden a hacerlo mucho mejor de lo esperado durante las recesiones; 2) Dado que la mayoría de los índices SMid ya han tenido un rendimiento inferior al de sus pares de gran capitalización tanto como lo han hecho históricamente; 3) El momento del ciclo en el que el rendimiento superior relativo de SMid vs Large lo mejor está llegando pronto; y 4) La perspectiva a mediano y largo plazo para SMid nunca ha sido más sólida», escribió Lecubarri.
Lecubarri dijo que «se atengan a aquellas acciones que ya están cotizando en el peor de los casos».
Las acciones de gran capitalización también tendrán un rendimiento inferior al de las acciones medianas a mediano y largo plazo
Desde finales de enero de 2022, las empresas de pequeña y mediana capitalización de Estados Unidos han superado a las de gran capitalización, según una nota de la firma de gestión de activos Schroders.
«Nos atenemos a nuestra opinión YTD de que las SMid-Caps podrían enfrentar vientos en contra en 2022, pero no deberían tener un rendimiento inferior al de las Large-Caps, mientras se benefician de una perspectiva superior a mediano/largo plazo», escribió Lecubarri. «Observamos que SMid está superando a Large en la mayoría de las regiones del mundo YTD sobre una base ex-out de promedio ponderado igual (Figura 135), y muchas regiones también muestran que SMid está resistiendo frente a Large en el nivel del índice».
En tercer lugar, SMid tiende a funcionar mejor de lo esperado en varios entornos económicos, según Lecubarri. Durante el 2000, por ejemplo, cuando estalló la burbuja tecnológica, las empresas más pequeñas en Estados Unidos se desempeñaron mejor que las empresas más grandes, independientemente de las tasas de interés.
En los últimos años, las empresas de gran capitalización también han experimentado un crecimiento explosivo en sectores como la gran tecnología. Mientras tanto, las pequeñas y medianas empresas han tenido que diversificar los flujos de ingresos y adaptarse. ¿Quién está obligado a soportar mejor las subidas de tipos y recibir los golpes de un entorno macro duro?
«El rendimiento superior de SMid es el resultado de vientos de cola estructurales que todavía existen: 1) crecen más rápido, 2) son los principales beneficiarios de las fusiones y adquisiciones, 3) están respaldados por una base de accionistas con más «piel en el juego», 4) al mismo tiempo que ofrece más grandes oportunidades alfa, ya que están mucho menos cubiertas y tienen un precio eficiente», escribió Lecubarri.
A corto plazo, todavía existen riesgos asociados con la sobreponderación de ciertas acciones de SMid. El banco también dice que evite inversiones en empresas con negocios intensivos en empleados debido a la creciente inflación salarial.
«Aunque todavía vemos que la corrección podría generar una leve recesión en ambos lados del Atlántico, la macro apunta a un deterioro de los fundamentos en los próximos meses, lo que aún podría ejercer cierta presión a la baja sobre SMid-Caps», escribió Lecubarri. «Y todo eso, con una probabilidad de un evento de cisne negro que no debe subestimarse».
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