- Rusia está al borde de su primera suspensión de pagos de bonos en moneda extranjera.
- Ese país no se encontraba en tal situación desde las secuelas de la revolución bolchevique en 1918.
- El gobierno enfrenta dos pagos clave de intereses de bonos en dólares el miércoles, este podría ser el primero de una serie de incumplimientos.
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Rusia se convulsionaba por la revolución comunista la última vez que incurrió en impago sus deudas en moneda extranjera, en 1918.
Pero la invasión de Ucrania por parte del presidente Vladimir Putin y las duras sanciones occidentales ponen a la economía en crisis; esto deja al gobierno al borde de otro incumplimiento.
Tal evento repercutiría en los mercados financieros globales y alejaría aún más a Rusia del sistema económico mundial. También trae recuerdos de la última crisis de la deuda de Rusia en 1998, que sacudió a Wall Street. Esto es lo que necesita saber.
¿Por qué Rusia se enfrenta al default o impago?
Después de que Putin desató la guerra a fines de febrero, los gobiernos occidentales se unieron para imponer sanciones estrictas para restringir el comercio. Así, prácticamente aíslan a Rusia de los mercados financieros mundiales.
Un problema importante para el gobierno es que las sanciones le privan de aproximadamente la mitad de sus reservas de divisas por valor de 640,000 millones de dólares (mdd). Eso hace que sea mucho más difícil pagar sus deudas.
La semana pasada, Fitch, una importante agencia de calificación crediticia, rebajó la calificación crediticia de grado de inversión de Rusia a «basura» y dijo que el incumplimiento es «inminente». Los bonos del país se han derrumbado para negociarse a alrededor del 20% de su valor nominal.
¿Cuándo podría Rusia declararse en impago?
Rusia enfrenta su primera gran prueba este miércoles, cuando vencen los pagos de intereses por valor de 117 mdd en bonos de dos dólares. Pero el país tiene un periodo de gracia de 30 días; por lo que el 15 de abril es la fecha clave a tener en cuenta.
El ministro de Finanzas, Anton Siluanov, dijo el domingo que el gobierno puede pagar; pero es posible que tenga que hacerlo en rublos rusos, dados los efectos de las sanciones. Sin embargo, la mayoría de los analistas han dicho que esto equivaldría a un incumplimiento, dado que los inversionistas firmaron para recibir el pago en dólares.
Podría ser el comienzo de una larga cadena de incumplimientos para el gobierno ruso, así como para las principales empresas del país, como Gazprom y Sberbank.
El gobierno debía alrededor de 39,000 mdd a través de bonos en moneda extranjera a fines de 2021, estimó JPMorgan. De estos, alrededor de 20,000 mdd estaban en manos de inversionistas extranjeros.
Las empresas rusas tenían alrededor de 98,000 mdd en deudas en moneda extranjera, dijeron los analistas del banco; de ellos, 21,000 mdd estaban en manos de extranjeros.
¿Quién saldrá lastimado por el impago de Rusia?
Es probable que las consecuencias de la crisis de la deuda de Rusia sean menos dramáticas de lo que muchos podrían haber esperado.
Las deudas externas de Rusia son bastante pequeñas en comparación con muchos otros países. Eso se debe en parte a que el país ha estado bajo algún tipo de sanciones occidentales desde que invadió Crimea en 2014, lo que ha disuadido a muchos posibles inversores.
Sin embargo, todavía se sentirá un incumplimiento multimillonario en los centros financieros de todo el mundo; especialmente si las empresas rusas son absorbidas. Las sanciones dificultarán cualquier acuerdo de reestructuración entre el deudor y los acreedores. Esto significa que los inversionistas pueden verse obligados a simplemente absorber sus pérdidas hasta que finalice el conflicto. se acabó.
Bloomberg estimó a finales de febrero que BlackRock tenía la mayor exposición a la deuda en dólares rusos, con participaciones por valor de unos 1,500 mdd. En tanto, Capital Group, Legal & General y Fidelity Investments tenían cada una más de 200 mdd.
Antes de la invasión, la deuda rusa también se incluía en fondos e índices propiedad de instituciones como los fondos de pensiones; así como de algunos inversionistas minoristas.
Sin embargo, la mayor parte del daño ya está hecho, dado el dramático colapso del valor de los activos rusos en las últimas dos semanas.
¿Causará una crisis económica o financiera?
Rusia dejó de pagar por última vez en 1998, aunque no su deuda en moneda extranjera. El evento envió ondas de choque a través del sistema financiero estadounidense. Un fondo de cobertura, llamado Long Term Capital Management, tuvo que ser rescatado por una suma de 3,600 mdd.
Sin embargo, un incumplimiento de Rusia probablemente tendría un impacto mucho menor esta vez, según los analistas.
«Los vínculos financieros en particular son pequeños», dijo a Insider Melanie Debono, economista senior para Europa de Pantheon Macroeconomics. «Los bancos de los países más expuestos están bien preparados para capear cualquier interrupción».
Pero en el mundo complejo y opaco de las finanzas modernas, existe el riesgo de que algunas empresas estén sobreexpuestas y causen problemas más amplios, como LTCM. Jim Reid de Deutsche Bank dijo que es «claramente una historia importante para ver».
Sin embargo, es poco probable que un incumplimiento empeore mucho las cosas para la economía de Rusia; que ya está sumida en una gran crisis.
«No creo que tenga un gran impacto, porque la economía ya está prácticamente excluida de los mercados internacionales de capital», dijo a Insider Andrew Kenningham, economista jefe para Europa de Capital Economics.
Capital Economics espera que la economía rusa se contraiga en un aplastante 12% este año a medida que:
- Las sanciones se endurecen
- Los costos de la guerra aumentan
- Las empresas y el capital extranjeros huyen del país
Sin embargo, Kenningham dijo que espera que el gobierno de Rusia aún pueda cumplir con sus obligaciones internas, ayudado por los ingresos por energía.
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