- Los venture capital ahora adjuntan "derechos de redención" a sus ofertas de inversión.
- Le dan al inversionista el derecho de vender sus acciones de la compañía en una fecha y precio específicos.
- "Eso puede ser paralizante", dijo Colin Kirby, un abogado que representa a las empresas emergentes en el financiamiento.
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Colin Kirby ha visto muchas hojas de términos durante sus 11 años como abogado corporativo. En los últimos meses, a medida que el mercado de financiación se contrae, Kirby ha visto la cláusula de redención.
«Este término es el derecho de redención forzosa, donde en cinco, seis años, el inversionista puede venir con sus acciones a la empresa y decir: ‘Aquí están mis acciones, págame 1x de lo que invertí o págame 2x de lo que invertí’”, dijo Kirby, socio en la práctica comercial de Foley Hoag, durante una charla en Startup Boston Week el martes.
Y esta es una elección que un número creciente de fundadores se ven obligados a tomar.
¿Qué puede hacer una startup ante la cláusula de redención?
Pueden acordar recomprar las acciones de un inversionista después de un tiempo específico o una determinada ocurrencia, o pelear por la hoja de términos y potencialmente hacer que el inversionista abandone el trato.
Firmar estos términos puede ejercer presión sobre las startups para recaudar más fondos o encontrar un comprador antes de que se establezcan los derechos de redención de un inversor.
«Eso puede ser paralizante», dijo Kirby. «Eso significa que está buscando una adquisición dos años o un año después de que recaudó capital».
Sin embargo, la cláusula de redención no es nueva
Estás cláusulas aparecieron en alrededor de un tercio de las financiaciones de startups entre 2005 y 2007, según una encuesta sobre financiaciones de empresas privadas realizada por el bufete de abogados Wilson Sonsini.
Las disposiciones fueron diseñadas para proteger a los inversionistas cuya cartera de empresas se tambaleó en la era de las puntocom.
Pero a medida que los mercados privados florecieron, el poder pasó de los inversionistas a los fundadores y las empresas de riesgo dejaron de buscar derechos de redención.
En la primera mitad de este año, solo 8% de los financiamientos de inicio incluían la provisión, frente a 10% en 2021, dijo Wilson Sonsini en un informe.
Estas cláusulas llamadas derechos de redención regresaron en tiempos de crisis
Parece que los derechos de redención ahora están de nuevo sobre la mesa con la incertidumbre actual en los mercados privados.
Kirby dijo que los fundadores pueden esperar términos de trato más duros y una diligencia debida más agresiva mientras los inversionistas tienen más apalancamiento.
En casos raros, ha visto a inversionistas pedir que se les paguen dividendos sobre su inversión en el momento de una venta o una oferta pública inicial.
“Los inversionistas dicen que hay inflación y no sabemos qué va a pasar. Y les digo a los fundadores por qué ese es mi maldito problema”, dijo Kirby. «Eso puede ser realmente oneroso».
En cuanto a los derechos de redención, Kirby les dice a los inversionistas que no les conviene obtener ese término. La disposición puede asustar a otros inversionistas y dañar la trayectoria de la empresa.
«Cualquier otro inversionista va a estar nervioso por poner dinero en una compañía donde hay una llamada justo en tres años sobre el capital que sale que, si se llama, pondría a la compañía bajo el agua»., dijo.
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